| 公司 | 2025Q1营收YoY | 2025Q1净利YoY | 毛利率变化 | 景气确认 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| 三美股份 | +58% | +215% | +12pp | ✓ | 制冷剂量价齐升 |
| 巨化股份 | +42% | +180% | +9pp | ✓ | 龙头，产能最大 |
| 东岳集团 | +35% | +150% | +8pp | ✓ | R32配额第一 |
| 永和股份 | +52% | +320% | +15pp | ✓ | 弹性最大，低基数 |
| 昊华科技 | +28% | +95% | +6pp | ✓ | 含氟材料+制冷剂 |
| 联创股份 | +12% | -5% | +2pp | ✗ | PVDF拖累，制冷剂占比低 |
| 股票 | 现价 | 今日涨跌 | 成交额 | 强弱 |
|---|---|---|---|---|
| 三美股份 | -- | 加载中 | -- | 标的 |
核心逻辑：制冷剂配额锁死供给（基加利修正案，不可逆）+ 旺季需求释放 = 价格上行 = 三美利润增厚。但表达为估值时，即“EPS路径能不能支撑PE 15-21x”。
估值锭定：① EPS路径（TTM≥3.8-4.0且指引不差→PE 15x才站得住）② 相对巨化溢价（现约0.71，收敛到0.85-1.0是个股alpha）③ 行业PE分位作背景，70%+不作加仓主叙事
情景对齐：基准 63-80（EPS稳+折价15→18-20x）| 乐观 75-85（EPS上修+折价→21x）| 偏弱 <52（EPS下滑或R32转弱）
执行纲领：盯EPS路径做主判断，用巨化相对PE做alpha跟踪，52元保护本金。行业PE分位已在70%+，不再赌整体抬升，只赌个股折价收敛。